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    第800章 有超能力也不能膨胀(第 3/4 页)

    刘备也很随和：“伯雅、子初不必拘束。卿等继续，朕旁听就行。”

    刘备直接要了个一份饭，坐在主位上旁听。

    刘巴也习惯这种办公氛围了，直接跟李素继续请示：“……情况便是如此了，益州、荆州都有不少富商去年认购了钞引的，今年也排队提货了，他们对于用不完的部分，想看看朝廷有没有提前兑息的政策。

    虽然朝廷可以不兑，但属下以为，朝廷如果法外施恩，有助于民间进一步建立信心。而且现在民间最怕的是认购太积极、朝廷愈发滥发钞引，后面年份的钞引就越来越不值钱了。”

    李素显然之前也已经思索了很久了，也看了一些刘巴汇总上来的草案意见，他并不用直接决策，只是在刘巴提供的多个选项方案里选一个他觉得最稳妥的就行。

    李素舍弃了一个最激进的方案，公允地说：“提前承兑钞引债券是不可能的。当初发行的时候就说好了原则上只能用来进货国营物资时抵税，要折现至少也要五年后或者十年后。

    依法定下的期限哪能随便改？如果改了，引发挤兑，朝廷信用那才会愈发不可收拾。所以本金是绝对不能提前兑现的。

    但是，毕竟这些东西本质上还是进货凭证，利息只是附着在进货凭证上的。如果连利息都完全不允许兑现、放弃提前进货权的话，那也不利于民间相信‘越早年份买的钞引越值钱’这个信念。

    这样吧，今年发售的时候，我们允许民间商人拿章武三年的钞引，来‘换购’章武四年的新钞引，并且还他百分之十的利息，面额不变。

    这样的话，他如果觉得‘未来进货不需要用章武三年的，哪怕章武四年也够优先了，不怕进不到井盐、钢铁’，那就可以拿了百分之十的利息先走人，回点本，朝廷来去自由嘛。

    如果他不选择拿现金利息，那也可以多给他一成数量的章武四年新钞引，也就是去年的十引换今年的十一引。”

    刘巴听了李素从他给的多个备选方案里，折衷拼凑出来的新路线后，也是眼前微微一亮，暗忖丞相这个法子确实老辣。

    之前拿着多年期钞引的富商们，其实最担心的，就是当钞引被存了多年后、真的拿来进货时，其实会亏损很多利息，相当于是拿了多年的利息来换一个“物资短缺状态下的优先提货权”。

    比如一张章武三年的盐引，一直留到章武八年才用，才拿去进货井盐，这里面已经过去五年了，按说盐引都产生五成的利息了。

    但是，只要你是真的用于进货，章武三年的盐引其实并不会给买家利息优惠，它只是“比章武四年的盐引更优先提货”，要三年引的进货者都买完了才轮到四年引的持有者。

    这等于是利用了市场的无形之手，让商人之间狗咬狗、竞价溢价来争夺进货权，最后实际的付出，比理论上的盐引价还高，政府白白多赚了利息。

    而人总是厌恶竞争的，总有人不希望在互相争斗中付出高额溢价，这时候如果给他们一个退出残酷竞争的机制，那么他们在进场时的心理负担就会小很多。

    李素和刘巴现在设计的这套有限退出机制就不错，虽然还是不能直接提前承兑债券本金，要到年限才行。但至少可以把利息兑出来，然后逐年放弃提货优先权。

    这样商人就不担心冲动买多了之后将来亏。

    比如五年后的哪一天，要是某个商人发现自己手头还有章武三年的盐引没用完，而同行拿出来的至少是章武五年的盐引了。

    他用三年的盐引进货，碾压浪费太大，那还不如提前换成章武四年的，一样有优先权，还多拿回百分之十利息。

    而且，这种允许提息的钞引，事实上还承认了“复利”，只不过要多一番操作，你每一年都得重新买。

    刘巴也不愧是当世经济奇才，他听了李素说的“允许前一年的钞引按照一点一倍折换下一年的”时，立刻就意识到，这会导致早期投入的钱利滚利膨胀，让朝廷的付息压力大增。

    刘巴不能和稀泥，他立刻把这个风险向李素指出了。

    李素其实也想到了，毕竟这个需要的数学知识并不复杂，所以还是有解的，他探讨地说：

    “前面不是说还要解决‘商人们担心朝廷无限制超发’的问题么，依我看，这防止复利无限利滚利，就可以和解决担心朝廷无限超发，一起解决掉。

    去年朝廷没有公布钞引战争债券的发售总额，基本上是民间能卖出去多少咱就发多少。这种态度是不可持续的。

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